夏春講故事 | 你關于巴菲特的認知幾乎都是錯的！——正式上線！

 1. 巴菲特是一個長期投資者嗎？Not Really!

大家普遍認為巴菲特是長期投資者，因為他不斷號召大家要買入并且長期持有好公司。多年以來，他作為長期持有者的形象幾乎無人懷疑。

但真相是，巴菲特并不是大家想象的長期投資者！

事實上，他更像是一個短線高手。如果把他交易過的股票從買入到賣出的持倉期從短到長排列，排在中位數的那個持倉期，大家不妨來猜測一下，有多長？

可以告訴你的是，答案非常驚人！出現頻率第二高的持倉期，將更加完全出乎你的意料之外！

在第一期的節目中，你會知道答案。你還會知道，盡管資本市場星光熠熠的投資人不斷涌現，為什么股神的帽子牢牢地戴在了巴菲特頭上，大家都知道巴菲特很強，但他比你想象的還要強！

2. 巴菲特是一個絕對的價值投資者嗎？Not Really！

巴菲特長期以來都被人認為是價值投資者，他自己在股東大會和許多公開場合也常常這樣說。所以，大家對于他“價值投資者”的代言人身份，深信不疑。

價值股呈現出來的特點是估值比較低。巴菲特在早期，的確是一個非常忠實的價值投資者，他遵從著自己老師格雷厄姆的投資理念，和格雷厄姆的投資風格幾乎一樣，專門撿市場看不上“煙屁股”公司股票。

但是，我們現在可以看到，給巴菲特帶來長期高收益率的，基本上是高質量的成長股，而不是我們通常以為的價值股！

發生了什么事情，會讓巴菲特轉變自己的投資風格？從一個價值投資者，變成了一個愿意以相對高的價格買入成長股的投資人？為什么巴菲特親自撰文解釋過自己的投資風格已經不再屬于價值投資，但還是會在公開場合強調價值投資？

第二期節目，會告訴你答案！

3. 巴菲特是一個分散投資者嗎？Not Really!

巴菲特給很多股民建議，讓大家在股票組合上要盡可能分散持倉，盡量少用杠桿。

但是，他本人的投資風格是非常集中的投資在少數股票上。他投資組合的前五大股票的持倉可以占到他整個組合的70%以上！曾經最少的時候，他整個持倉中只剩下了五只股票。而且巴菲特本人非常善于使用杠桿。

但他為伯克希爾控股的公司尋找首席投資官時，他選中的人最大的特點同樣是集中投資。

但是，巴菲特為什么要給大家分散投資的建議？他對大眾的建議和本人的投資行為是否矛盾？

答案很簡單，聽了第三期節目，你就會知道。

4. 巴菲特不喜歡私募股權投資？Not Really！

過去十多年，巴菲特在很多場合批評私募股權和對沖基金管理人，所以大家普遍認為巴菲特不喜歡做私募股權投資和對沖基金交易。但很少有人知道，巴菲特離開師門創業做的就是對沖基金交易，主要買賣上市公司的股票和債券！而現在伯克希爾的控股公司里，其實大多數都是非上市公司，巴菲特更像是一個私募股權基金管理人！

80年代時候，巴菲特的持倉中，大約80%都是上市公司的股票，非上市公司的股票非常少。但是，現在反過來了，他的投資組合中，非上市公司的投資占比達到了約70%。

經分析，他在上市公司投資中，獲得的收益更高一些。但是，他的持倉中仍然有很多非上市股權投資。

那么，他為何說不喜歡私募股權基金投資？他的行為和所說的話，為何會出現矛盾？

在第四期節目中，你就會知道這個原因。

5. 巴菲特的成功是無法復制的？NO！

通常，美國證交會要求大的機構投資人每季度都要公布持倉變動情況。巴菲特每次把持倉變化公布出來之后，跟風的人卻并不多，因為大家認為股價已經在市場上反映出來了。

所以，基金經理人通常不會跟風，有時候甚至會相反操作。而金融分析師通常也不會對巴菲特買入的股票給于增持評級，對他賣出的股票給予減持評級。

但是，你可以猜猜看，如果長期模仿股神的交易會獲得多少回報？這個數字一定會讓你非常意外。

聽完第五期節目，你或許會考慮從此追隨股神的腳步了，你還會對基金經理和金融分析師的行為有更加深刻的理解。

6. 穿越過去你就會投資巴菲特嗎？Not Really!

現在，我們看巴菲特的投資業績，都覺得非常好，但是如果讓你坐時光機回到六七十年代，你會不會投資巴菲特？你可能會說當然投！但事實上，你大概率不會。

原因不難理解，從短期來看，很多基金的表現比巴菲特的要好。

而且，巴菲特的投資風格經常和市場曾經流行的風格不太一樣，而且因為這個原因，在1969年的時候，他甚至被投資合伙人拋棄了。

這種情況，也發生在很多其他基金管理人身上。事后看著非常厲害的投資人，事前并不那么容易被發現！

那么，如何正確的看待和評估一個基金管理人？如何相對更好地衡量一個基金的短期、長期業績？

聽完這一期節目，你就會知道，事后諸葛亮非常容易，但是，站在歷史的時點再來看未來，就像我們現在看不清楚未來一樣，無比迷惑。

7.  巴菲特看不懂科技股嗎？Probably Yes!

巴菲特和科技股的緣分不深，多年來買入的科技股好像只有蘋果，即使他和比爾·蓋茨的關系很鐵！但是，他卻從來沒有投資過微軟。他還錯過了太多著名的科技公司，為此，他也表示過深深的遺憾。

避開科技股讓巴菲特雖然讓他最終戰勝市場，但也讓他失去很多朋友。

巴菲特為何一直對科技股有些發怵？他經歷了哪些泡沫和市場巨變，讓他對科技股有一種“一朝被蛇咬十年怕井繩”的感覺？

聽完這一期節目，你就會知道，“股神”也未必就是“神”，他也有自己的弱點和軟肋。

8. 巴菲特對宏觀經濟政策不重視？Not Really！

巴菲特多次公開說，宏觀經濟政策變動對他的投資影響不大，他也不重視宏觀政策，說自己更加看重公司微觀層面的管理能力。

但是，他也曾說過，對現行很多經濟學研究模式有許多不滿意的地方，希望經濟學家改良思考模式，幫助投資人更好的理解宏觀經濟并運用到投資之中。

而且，盡管宏觀經濟在短期內看上去和資本市場關聯度不高，但時間拉長，關系可以說非常密切。成功的投資人比如橋水基金的達里奧，就是通過對宏觀經濟的深刻理解來執行交易的。

所以，巴菲特對于宏觀經濟的研究和理解是怎樣的？他真的是從內心覺得宏觀研究無用嗎？

聽完這一講，你就會明白，巴菲特對宏觀經濟的理解到底是什么。

 9. 巴菲特的“接班人”都很優秀？Not Really！

過去，有很多基金管理人，因為業績不錯，會被媒體冠以“巴菲特接班人”、“小巴菲特”、“下一個巴菲特”的稱號，但是，絕大多數基金管理人在獲得這樣榮譽后，業績反而變糟糕了。

這也讓我們更加敬佩巴菲特在這么長的時期中，依然保持如此高收益率，實在是太不容易了！那些認為巴菲特的成功是靠運氣的言論，可以休矣。

有哪些深層的原因，讓這些所謂的“接班人”業績變得糟糕？

10. 巴菲特投資策略在中國行不通？Not Really！

市場上有一種普遍觀點認為，巴菲特的投資理念，拿到中國來一定行不通。因為中國的政策對市場的影響，要比美國大得多。

中國和美國的歷史結構非常不同，中國人的思維方式和美國人也不同，因此巴菲特的成功在中國無法復制。

但是，這一期節目要告訴你，巴菲特即便是生在中國，照搬他投資哲學中最精華的部分，同樣會取得很高的收益率。

當然，有條件。

他的投資哲學需要怎樣改良，才能在中國市場運用得更加順暢？

聽完這十期節目

你對巴菲特的認知，可能會被顛覆！

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