從近年投資市場變化，看未來私募股權投資新趨勢

在商業新模式、企業新機遇撲面而來的當下，投資人應當如何撥開迷霧，尋找新的私募股權投資方向？私募股權行業的現狀該如何看待，挑戰和機會又在哪里？如何正視風險、規避風險，又如何甄別尋找目標的黑馬？

和當下的中國一樣，美國在上世紀七八十年代也面臨了很多挑戰，但美國找到了一個新的發展途徑——資本和創新，亦如此時此刻的中國?？梢哉f，我們正處在時代轉變的分水嶺上。

在過去的2018和2019年，私募股權行業發生了很多變化：

在募資方面，全行業的資金募集挑戰非常大，LP和GP都感覺到前所未有的壓力。這樣的境況如果長期持續，對于創業創新的驅動是不利的；投資方面則進入了新舊交替的時代，項目估值有了明顯的松動，頭部項目受到追捧；管理上，越來越多的GP開始關注對被投企業增值賦能。

這些變化的發生一方面來自于基金退出的壓力，另一方面來自于企業商業模式的變化。退出方面，人民幣退出的周期比過去想象的要長得多，很多項目改道美元上市。

很多私募股權投資人都感覺，去年市場有一點冷，而今年的市場更冷。這是2018年4月份開始，募資市場的回調正好遇上了中國經濟的下行周期。

談到這里，我們有必要在回顧一下從2104年到如今的私募股權投資市場情況。

2014年前，私募股權投資項目單筆投資金額比較平穩。但2015年之后，項目的單筆投資金額開始擴大，不同階段項目的平均單筆投資金額出現了明顯的分化?？偼顿Y數量在 2015 年開始下降，但明星項目融資規模卻越來越大,資金集中在頭部GP和頭部項目的趨勢愈發明顯。

與此同時，未進行再融資的項目數量也逐漸上升，市場優勝劣汰加劇。由于 2015-2017 年投資的擴張，更多企業嗷嗷待哺，但相應的再融資比例卻開始下降。

一級市場的估值也在調整，很多項目的談判周期都在拉長。國內一級市場的庫存已經遠遠超過了海外（是海外的1.8倍），但退出速度只有海外的1/8。由于中國LP的轉讓壓力不斷沉積，賣方的需求不斷爆棚，買方的力量不斷崛起，中國的私募股權二級市場轉受讓（S基金）行業開始迎來發展良機。

基于以上的情況，諾亞預測私募股權投資將呈現以下趨勢：

1、進入優勝劣汰的新周期，這個剛才前文已經講到了；

2、退出慢現象長期存在，這將促使Secondary市場的發展；

3、二級市場對一級市場的影響因素在不斷加大。不管是一二級市場的并購，還是二級市場的估值都對一級市場的估值都有很大的影響；

4、強監管周期將長期促使股權市場健康發展。通過股權的方式進行短錢長投，進行基金的挪用都是風險巨大的，識別管理人和識別產品的能力也需要不斷加強，從這個角度來說，監管能讓市場參與者意識到真正符合政策的規定才能持續發展，這對于整個市場的穩步發展很有幫助；

5、有創新和技術的企業才是真正有深度壁壘的公司，因為創新和技術才是當下中國最大的發展源動力。